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实物黄金交易VS黄金期货交易
实物黄金交易从根本上说是简单的。当股票或货币价格下跌时，实物黄金价格通常会上涨，反之亦然。你的目标是在实物黄金价格便宜的时候买入，在实物黄金价格上涨的时候卖出，以维持你的整体投资组合价值和购买力。
另一方面，黄金期货交易相当复杂，而且风险特别大。对于普通散户来说，这个市场可能并不适合。持有实物黄金意味着你永远都掌握着它的价值，而在期货合约上一次错误的押注就会让你破产。
但对于那些对期货投机所提供的杠杆交易（保证金交易）感兴趣的人来说，下面将介绍这个有趣但令人生畏的市场是如何实际运作的。
什么是黄金期货合约？
黄金期货合约是双方签订的具有法律约束力的购买或出售商品的协议（也有其他金融工具的期货合约）。该合同规定了商品的数量，以及付款和交货的地点、日期和时间。
为了简单起见，我们将以黄金期货为例，因为黄金是最常见的贵金属交易，而其他的贵金属，如白银，工作原理实际上是一样的。（白银期货交易(Silver Futures)丨终极指南 2021）
所有的黄金期货交易都是基于合约交割日的黄金现货价格。买方同意在特定的交割日以固定价格买入特定数量的黄金，交割日一般是三个月后的合约月份的最后一天（尽管合约有时可以展期）。
如果合约被执行，买方就有法律上的权利接收该合约数量的实物黄金。卖方同意在该日以该价格提供该数量的实物黄金。买入称为做多，卖出称为做空。对于每笔交易，必须有人做多，有人做空。
我们把这个争论留给其他人，但值得理解的是，在这种情况下，做空者并不是天生的 “坏”。
这些头寸大多是由开采黄金的公司发起的，在黄金出土之前就找到好买家，这是良好的商业行为，以确保价格能够覆盖他们预期产生的成本。他们的空头并不是像股市投资者那样借股票来推动价格会下跌。
国际黄金定价
每天，黄金期货价格都会根据那些买家和卖家的市场而波动，但必须有一个起点。这种情况发生在伦敦时间每个工作日上午10:30，伦敦金银市场协会（LBMA）黄金价格（通常被称为伦敦定盘）的建立。
该价格是由从事主要金银买卖的大银行组成的财团制定的。虽然伦敦定盘价专门用于结算伦敦金条市场成员之间的合同，但伦敦定盘价被用作全球市场上大多数黄金产品和衍生品的初始定价基准。此外，伦敦时间下午3点还有一个 “晚间定盘价”，用于确定隔夜价格。
伦敦黄金定盘价虽然是为期货市场量身定做的，但也设定了一盎司实物黄金的初始每日黄金价格。
此后，黄金的价格根据期货市场的走势全天波动。就像股票交易一样，投资者情绪的不断变化创造了一个持续的价格波动。不同的是，如前所述，期货交易是通过标准化合约而不是股票进行的。而最终的结果是，不断变化的期货价格会涓涓细流到零售层面，成为一盎司黄金的现货价格。
交易这种合约的期货交易所叫做COMEX（现在是CME集团的一部分）。这个交易所大厅通过类似拍卖的过程实现价格制定。总有买家的买入价和卖家的卖出价，当两者达成一致时就会形成合约。交易所作为调解人和促进者，对合约的质量、数量、交割时间和交割地点进行标准化。
纸黄金
这些合约的价值随黄金的价格而波动，数量始终不变。一份黄金期货合约是购买或出售100金衡盎司最低99.5%的精金，（一份白银期货合约是购买或出售5,000金衡盎司最低99.9%的优质白银）。如果黄金的交易价格为每盎司1350美元，那么买方就必须同意购买价值135000美元的期货合约。
当然，你不能随便走进COMEX，投入13.5万美元，然后拿着合同走人。合同必须通过与经过认证的独立清算所的经纪人进行谈判。如果你想玩这个游戏，你必须先在其中一家开户。
重要的是要记住，尽管期货市场对零售层面的黄金现货价格有影响，但这都是纸黄金。COMEX表示，它每天交易的合约，相当于2700万盎司黄金。但是却没有人买入或卖出任何接近这个数量的实物金属。
当然，偶尔也会有人需要买入或卖出100盎司手的实物黄金。但绝大多数的合约从未被执行过。他们只是在交割日之前结清。
黄金期货交易的参与者
这个市场的交易者通常是对冲者或投机者。
套期保值者在期货市场上买入或卖出以管理价格风险。这意味着他们通过确保商品的未来价格来保护自己免受价格波动的影响。小规模套期保值者的一个例子：
一个珠宝商，他必须在未来的某个时间点交付一定数量的金块。他已经告诉了客户零售价，如果在此期间金价上涨，他将不得不承担这一差额。因此，他的原料成本和零售价之间的价格差会受到影响。这种时候，他就可以购买黄金期货合约来对冲潜在的风险。当他需要黄金时，他以锁定利润的价格接收黄金。
另一方面，投机者的目的并不是将风险降到最低。事实上，他们拥抱风险，试图从预期的价格变动中获利。例如，一个投资者认为金价一定会上涨，就会做多黄金期货；一个投资者预见到价格会下跌，就会卖空。这就是赚大钱和赔大钱的地方，但这是一个风险极高的游戏。
单打独斗的投机者通常要面对庞大的金融机构所进行的对冲交易，这些机构拥有更好的渠道去了解市场的资源，甚至可以使许多交易对他们有利。此外，大银行本身也可能是投机者。
但偶尔，大投机者可能会接受实物金属的交割。 巴菲特在1998年就做了一件著名的事情，他买了1.3亿盎司的白银。许多人认为这是公然操纵市场的行为，尽管巴菲特声称他只是在做他认为好的长期投资。
什么是黄金期货保证金？
保证金在期货交易所中扮演着重要的角色。
保证金是指投资者为保证其顺利交易而必须投入的现金或其他可接受的抵押品的数额，它的范围可以是合约价值的5-20%。
保证金有两个目的：一是确保市场参与者，买方或卖方在合约到期时履行合约；二是在市场对交易者不利时弥补潜在损失。例如，交易者借钱”做多”黄金期货，而价格反而下跌，这样一来，借款人的欠款就会超过他现在持有的价值，有违约的风险。
如果市场对交易者不利，以至于保证金不再足以弥补损失，会发生什么情况？经纪商就会发出追加保证金通知。这意味着交易者必须立即结算合约并承担损失，或者向账户存入额外的资金，希望在最终结算日之前情况会有所好转。
换句话说，交易者在正常的市场中肯定不希望让自己的亏损超过了他们的保证金所能覆盖的范围。如果他们接近了，他们将被迫投入更多的储备金或平仓并结算。
这种保证金意味着收益和损失都会被大大放大了。例如，如果一个借款人充分利用5%的黄金期货保证金的要求，买入他的现金所允许的20倍的期货，那么黄金价格每上涨（或下跌，如果他们是”做空”市场）1%，投资者将在他们的原始现金上获得20倍的利润。另一方面，如果金价与他们的赌注方向相反，他们就会损失20倍。
没有任何规定说你必须使用保证金来投资期货，但大多数参与者都会选择这样做。
黄金期货的优势和风险
黄金期货交易风险管理
通过杠杆交易时，控制风险是很重要的。出于这个原因，投资者对自己的头寸采用了很多自动控制措施，以限制风险，并试图增加他们的整体利润。这些范围包括像 “限价”这样的订单类型，它规定了你入市的最高价格；以及 “止损”，当情况不佳时，会触发自动卖出。
例如，这些止损类型是交易者给经纪人的常备订单，规定如果价格对他不利，达到预定的水平时，合约就会自动终止。交易者此举主要是为了防止在市场变化快于人所能反应的情况。
听起来是个不错的策略，对吧？但是，止损也可以被专业的交易者操纵。
比方说，今天是交易所的淡季，一个专业的交易员在一个特别低的价格发出了大量的卖出请求。如果成交量足够大，光是这个价格就可以暂时推低市场价格。随着市场价格的下跌，这可能会触发对你的止损。那位专业的交易员就会以人为压低的价格打掉你的合约，然后等待市场恢复。要知道，这一切都在几秒钟或几分钟之内-完成，快速获利。
专业人士也可以用另一种方式来做，当价格在的高价位上涨时，瞬间再拉高价位，将空头仓位直接全部打爆出场，然后再开始抛售多单。
这种被称为 “塞单”的策略（quote stuffing），只有在你能下足够大的订单，有效地迫使价格上升或下降的情况下才有效。因此，它最常被庞大的专业交易公司所采用，这些公司有足够的资源来运行它，比如专门从事高频交易的机构。
这只是一个简单的例子，说明了期货市场的杠杆和复杂性是如何让个人投资者难以驾驭的。 如果你计划投资黄金期货市场，请务必与拥有成熟交易设置的经纪商合作，他们可以帮助你更快的熟悉这个市场和掌握黄金期货走势。
总结
本文旨在作为黄金期货市场的交易指南。它可能不是最全面的。而且，它不应该被视为鼓励大家去参与期货交易。
我们认为，这最好是留给那些腰缠万贯、经验丰富、风险承受能力强的投机者。换句话说，对于散户交易者来说还是要极其谨慎地进行。
