卖空（Shorting）是一种投机或交易策略，通过股票或其他金融资产价格的下跌而盈利。
交易员可以利用卖空作为投机的机会，而投资者或投资组合经理可以利用卖空作为对冲下跌风险的一个工具。
投机有可能带来巨大的风险，是一种复杂交易方法。对冲是一种更常见的交易，涉及到抵消一个头寸以减少风险暴露。
在卖空中，投资者通过借入认为会贬值的股票或其他资产来建立头寸，然后投资者将这些借来的股票卖给市场中的买家。在必须归还借来的股票之前，交易商在赌价格会继续下跌，然后他们再以较低的成本购买这些股票。理论上，卖空的损失风险是无限的，因为任何资产的价格都可以攀升到无穷大。
要点提示
- 卖空是指投资者借入证券并在公开市场上卖出，预测以后能以更少的钱买回它。
- 卖空者押注于证券价格的下跌并从中获利。这可以与希望价格上涨的多头投资者形成对比。
- 卖空有一个高风险/回报率。它可以提供巨大的利润，但由于追加保证金的原因，损失可能会迅速和无限地增加。
文章目录
什么是卖空？
在卖空中，卖家通过借入股票建立头寸，通常是从股票经纪人或交易商那里借入。卖空者将在将这些股票归还贷款人之前利用这些股票赚钱。
为了建立一个空头头寸，交易者必须有一个保证金账户，并且在头寸未平仓时，通常必须按所借股票的价值支付利息。此外，金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA)（负责执行管理美国注册经纪人和经纪商公司的规则和条例）、纽约证券交易所（NYSE）和美联储都规定了保证金账户必须保持的最低金额，即维持保证金。
为了关闭空头头寸，投资者还需要在市场上买回股票，而且他们肯定希望回购的价格会低于他们借入资产的价格，然后将其归还贷款人或经纪人。这个过程也就是“高卖低买”，也只有这样才能保证自己有利可图。
在打开和关闭交易基本都是通过大多数经纪商的常规交易平台进行。然而，每个经纪商在允许保证金交易之前，都会有交易账户必须满足的条件。
目前来看，大多数散户交易者从事卖空的最常见原因是投机，而不是对冲。而机构投资者更愿意参与到对冲和套期保值的队伍中。
对冲投资的活动被认为比投机交易的风险要低，因为它一般在较长的时间范围内进行。
卖空获利
想象一下，一个交易员认为ABC股票目前交易价格为100美元，在未来三个月内价格会下降。他们借了100股，卖给另一个投资者。该交易员现在卖空了100股，因为他们卖掉的不是自己的东西而是借来的。卖空只有通过借来的股票才能实现，如果该股票已经被其他交易者大量做空，则不一定能借到（挤兑的现象）。
一周后，股票被做空的公司报告了该季度令人沮丧的财务业绩，股票跌至80美元。该交易员决定关闭空头头寸，并在公开市场上以80美元的价格买入100股，以取代所借的股票。该交易员的卖空利润，这里不包括佣金和保证金账户的利息，为2000美元（100美元-80美元=20美元×100股=2000美元）。
卖空亏损
继续上述情况下，假设该交易员没有在80美元时平掉空头头寸，而是决定留着它，以便在价格进一步下跌时加以利用。
然而，一个突然的利好消息促使股价飙升至120美元，交易员被迫关闭头寸。那么卖空的损失将是2,000美元。100美元-120美元=负20美元×100股=2000美元的损失）。在这里，交易员不得不以明显较高的价格买回股票来弥补他们的头寸。
卖空的对冲
正如我们上面提到的，除了投机，卖空还有另一个有用的目的，套期保值。
通常被认为是风险较低、更受偏爱的方式。对冲的主要目的是保护，而不是投机的纯粹利润动机。进行套期保值是为了保护投资组合中的收益或减少损失，但由于套期保值的成本很高，绝大多数散户投资者在正常情况下都不会考虑套期保值。
对冲的成本有两个方面。一是进行对冲的实际成本，如与卖空有关的费用，或为保护性期权合同支付的保险费。此外，如果市场继续走高，还有机会成本，即限制投资组合的上升空间。
卖空的风险
挤兑风险
当需要平仓时，卖空者可能难以找到足够的股票来购买，如果有很多其他交易者也在做空该股票，或者该股票的交易量很低。相反，如果市场或某只股票会开始暴涨，卖家可能会陷入空头挤压的怪圈。
杠杆风险
做空被称为保证金交易。卖空时，你要开一个保证金账户，这样你就可以用你的投资作为抵押向经纪公司借钱。就像你用保证金做多一样，损失很容易失控，因为你必须满足25%的最低维护要求。如果你的账户滑落到这个水平以下，你就会被追加保证金，被迫投入更多现金或清算你的头寸。（什么是追加保证金？丨没人喜欢这个词）
提供高风险的策略也提供高收益的回报。卖空也不例外。如果卖家正确预测价格走势，他们可以获得丰厚的投资回报，主要是如果他们使用保证金来启动交易。
使用保证金提供了杠杆作用，这意味着交易商不需要拿出很多资本作为初始投资。如果谨慎操作，卖空可以成为一种廉价的对冲方式，为其他投资组合的持有提供平衡。
初始投资者一般应避免卖空，直到他们获得更多的交易经验。也就是说，通过ETF卖空是一种比较安全的策略，因为发生挤兑的风险较低。
错误的时机
即使一家公司的价值被高估，可以想象它的股价需要一段时间才能下降。在这期间，你很容易受到利息、保证金追缴的影响。
监管风险
监管机构有时可能会对某一特定行业，甚至是整个市场的卖空行为实施禁令，以避免恐慌和无端的销售压力。这种行动可能导致股票价格突然飙升，迫使卖空者以巨大的损失来弥补空头。
逆势而行
历史表明，一般来说，股票有一个上升的趋势。从长远来看，大多数股票的价格都会升值。就这一点而言，即使一家公司多年来几乎没有改善，通货膨胀或经济中的价格增长速度也会在一定程度上推动其股票价格上涨。这意味着，做空是对市场的整体方向进行押注。
卖空的成本
与购买和持有股票或投资不同，除了必须支付给经纪人的通常交易佣金外，卖空还涉及大量成本。其中一些成本包括：
1.保证金利息
在用保证金交易股票时，保证金利息可能是一项重大开支。由于卖空只能通过保证金账户进行，空头交易的应付利息会随着时间的推移而增加，尤其是在空头头寸长期未结的情况下。
2.股票借贷成本
难以借入的股票，由于高额的空头利息，有限的浮动，或任何其他原因导致费用可能相当可观。
如果该费用相当大，可能会使空头交易的盈利能力大打折扣或加剧其损失。
如何判断卖空的时机？
利空率（SIR）：也被称为空头浮动。衡量目前被做空的股票与市场上可用或浮动的股票数量相比的比率。一个非常高的SIR与正在下跌的股票或似乎被高估的股票有关。
利空与成交量比率：也被称为补仓天数比率。持有的空头股票总数除以股票的平均每日交易量。天数比的高值也是一个股票的看跌迹象。
这两个卖空指标都有助于投资者了解对一只股票的整体情绪是看涨还是看跌。
例如，在2014年油价下跌后，通用电气公司（GE）的能源部门开始拖累整个公司的业绩。由于卖空者开始预期该股会下跌，空头比率从不到1%跃升至2015年底的3.5%以上。
到2016年年中，通用电气的股价在每股33美元处见顶，并开始下跌。到2019年2月，通用电气已跌至每股10美元，这将使任何有幸在2016年7月接近顶部时做空的卖空者获得每股23美元的利润。
卖空的理想条件
谈到卖空，时机是至关重要的。股票下跌的速度通常比上涨的速度要快得多，而且股票的可观收益可能会在几天或几周内因收益不佳或其他看跌的情况而被抹去。
因此，卖空者必须将做空交易的时间安排得近乎完美。太晚进入交易可能会导致巨大的机会成本，即损失的利润，因为股票下跌的主要部分可能已经发生。
而过早进入交易可能会使人难以坚持空头头寸，因为所涉及的成本和潜在的损失，如果股票迅速上涨，损失会急剧上升。
有些时候，做空成功的几率会提高，比如说以下情况：
熊市期间
在熊市中，股票市场或行业的主导趋势是下跌。因此，相信趋势是你的朋友的交易者在根深蒂固的熊市中做空交易获利的机会比在强劲的牛市阶段要大。卖空者在市场迅速、广泛和深入下跌的环境中乐此不疲，比如2008-09年的全球熊市，因为他们在这种时候可以获得意外的利润。
当股票或市场基本面恶化的时候
一只股票的基本面可能因为任何原因而恶化，收入或利润增长放缓，业务面临越来越多的挑战，投入成本上升，给利润率带来压力，等等。
对于大盘来说，基本面恶化可能意味着一系列较弱的数据表明经济可能放缓，不利的地缘政治发展，如战争的威胁，或看跌的技术信号，如在成交量减少的情况下达到新高，市场广度恶化。
有经验的卖空者可能更愿意等到看跌趋势被确认后再进行空头交易，而不是在预期下跌的情况下这样做。这是因为在基本面恶化的情况下，股票或市场可能会出现连续数周或数月的走高趋势，这在牛市的最后阶段通常是这样的。
技术指标确认看跌趋势
当看跌趋势被多个技术指标确认时，卖空的成功概率也可能更高。这些指标可能包括跌破关键的长期支撑位，或者像 “死亡交叉”一样的看跌移动平均线交叉。当一只股票的50天移动平均线跌破其200天移动平均线时，就会出现看跌移动平均线交叉的例子。
移动平均线仅仅是一只股票的价格在一段设定时间内的平均值。如果当前的价格突破了平均线，无论是下跌还是上涨，都可能预示着价格的新趋势。
过度乐观的情绪和不正常的估值
有时，某些行业或整个市场的估值可能会在对这些行业或整体经济的长期前景过度的乐观情绪中达到不正常的水平。当所有投资者习惯性的高期望值没有得到满足时，他们必然会在某个时候感到失望，而一点点的失望可能就会带来雪崩的效果。
约翰-梅纳德-凯恩斯是一位有影响力的英国经济学家，有人引用凯恩斯的话说。”市场保持非理性的时间比你保持镇定的时间更长”，这句话对卖空来说特别合适。
卖空的最佳时机是上述因素交织在一起的时候。
对卖空者的批评
有时卖空会受到批评，卖空者被视为无情的投机者，要摧毁公司。然而，现实情况是，卖空为市场提供了流动性，即有足够的卖家和买家，并能帮助防止坏股票因炒作和过度乐观而上涨。
卖空活动是关于市场情绪和股票需求的一个合法信息来源。如果没有这些信息，投资者可能会收到一些虚假信息的蒙蔽。
不幸的是，由于不道德的投机者采用的做法，卖空得到了一个坏名声。这些肆无忌惮的人利用卖空策略和衍生工具人为地压低价格，对脆弱的股票进行熊市突袭。像这样的大多数市场操纵形式在美国是非法的，但它仍然定期发生。
卖空的优点和缺点
对于做多股票的交易者来说，即使股票跌至1分钱，也只是最多亏损掉本金。
然而，做空股票的交易者可能会损失超过其原始投资的100%。风险的产生是因为股票的价格没有上限，它可以上升到无穷远。
另外，在持有股票的同时，交易商必须为保证金账户提供资金。即使一切顺利，交易者在计算利润时也要把保证金利息的成本算进去。
优点
- 有可能获得高额利润
- 所需初始资金少
- 可以进行杠杆投资
- 对冲其他持有的股票
缺点
- 潜在的无限损失
- 需要保证金账户
- 产生保证金利息
